EQS-News: Detaillierte Stellungnahme von Mutares zum Research-Bericht von Gotham City und der Shortattacke sowie den dort erhobenen Vorwürfen (deutsch)

Detaillierte Stellungnahme von Mutares zum Research-Bericht von Gotham City und der Shortattacke sowie den dort erhobenen Vorwürfen

EQS-News: Mutares SE & Co. KGaA / Schlagwort(e): Stellungnahme

Detaillierte Stellungnahme von Mutares zum Research-Bericht von Gotham City

und der Shortattacke sowie den dort erhobenen Vorwürfen

27.09.2024 / 10:31 CET/CEST

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Detaillierte Stellungnahme von Mutares zum Research-Bericht von Gotham City

und der Shortattacke sowie den dort erhobenen Vorwürfen

München, 27. September 2024 - Der Vorstand der Mutares Management SE, der

persönlich haftenden Gesellschafterin der Mutares SE & Co. KGaA (ISIN:

DE000A2NB650) ("Mutares"), hat am 26. September 2024 vom Bericht von Gotham

City Research Kenntnis erhalten und gibt anknüpfend an eine erste

Stellungnahme dazu die folgende detaillierte Stellungnahme ab:

Der am 26. September 2024 von Gotham City Research veröffentlichte Bericht

("Bericht") besteht hauptsächlich aus Fakten, die bereits von Mutares

veröffentlicht wurden. Diese Fakten werden aus Sicht von Mutares jedoch

irreführend dargestellt und mit Behauptungen, Vermutungen und

Unterstellungen versehen, um die Sachlage zu verzerren und zum Schaden der

Mutares-Aktionäre eigene wirtschaftliche Interessen (Short-Position) zu

verfolgen. Gotham City Research hat Mutares zu keinem Zeitpunkt versucht zu

kontaktieren und Mutares insbesondere keine Gelegenheit gegeben, sich vor

der Veröffentlichung des Berichts zu den hierin enthaltenen Vorwürfen zu

äußern.

Die in dem Bericht erhobenen Vorwürfe weist Mutares jedenfalls mit aller

Entschiedenheit zurück:

* Das Geschäftsmodell von Mutares, zu dem auch eine globale Expansion

gehört, erfordert Anfangsinvestitionen, die sich erfahrungsgemäß mit den

ersten Transaktionen auszahlen.

* Mutares' Wachstumsstrategie umfasst signifikante Investments in das

bestehende Portfolio mit dem klaren Ziel eines Return on Invested

Capital von 7-10x.

* Erfolgreiche Mutares-Exits in 2022-2024 mit Nettoerlösen von über EUR

200 Mio. bestätigen die Mutares-Strategie.

* Sämtliche Geschäfte mit nahestehenden Personen von Mutares sind im

Einklang mit den gesetzlichen Vorgaben erfolgt und veröffentlicht

worden.

* Mutares ist überzeugt davon, dass ein Ausweis des Net Asset Values

("NAV") nicht aussagekräftig ist, da aufgrund von ständigen

Veränderungen innerhalb der Portfoliounternehmen keine vergleichbare

Stichtagsbetrachtung möglich ist.

* Der vom Vorstand der persönlich haftenden Gesellschafterin aufgestellte

und unterzeichnete verkürzte Konzern-Zwischenabschluss zum 30. Juni 2024

weist den Wert von EUR 422,2 Mio. für die Zahlungsmittel und

-äquivalente sowohl in der Bilanz als auch in der Kapitalflussrechnung

korrekt aus.

Die Mutares' Wachstumsstrategie der vergangenen Jahre

Mutares hat sich klar zu einer globalen Wachstumsstrategie bekannt und diese

seit dem Jahr 2020 konsequent und erfolgreich verfolgt. Dabei investiert

Mutares, insbesondere im Automotive & Mobility Bereich, signifikant, um

seine Strategie eines Lösungsanbieters und Konsolidierers in der

mittelständischen Zulieferbranche voranzutreiben. Ziel war und ist es, ein

aktiver Marktteilnehmer in diesem Segment zu sein und eine relevante Größe

zu erreichen. Die Jahre 2020 bis einschließlich 2022 waren durch die

COVID-19-Pandemie und den sprunghaften Anstieg der Inflation und Zinsen

herausfordernde Krisenjahre. Dadurch wurden teilweise erfolgreiche

Restrukturierungen zurückgeworfen. Nach dem sehr starken Wachstum und den

hohen Investitionen der vergangenen Jahre ist Mutares im Jahr 2024 in Bezug

auf Umsatz und die Anzahl der Portfoliogesellschaften in eine

Konsolidierungsphase eingetreten.

Mit der weiteren Internationalisierung und geografischen Expansion setzt

Mutares seine Wachstumsstrategie nun punktuell fort: Nach der Eröffnung

eines Büros in Shanghai (China) folgte mit einem weiteren Standort in Mumbai

(Indien) der nächste Expansionsschritt in Asien. Der Markteintritt in Indien

ist für Mutares ein logischer Schritt, nachdem die Portfoliounternehmen SFC

Solutions und MoldTecs (beide Teil von Amaneos) bereits über Aktivitäten in

diesem wachstumsstarken Markt verfügen. Insbesondere bietet Indien als

Zielmarkt mit einem für die kommenden Jahre zu erwartenden starken

Wirtschaftswachstum enorme Chancen für Mutares. Mit der Eröffnung eines

Büros in Chicago (USA) macht Mutares zudem einen wichtigen Schritt zur

Expansion seines erfolgreichen Geschäftsmodells auf den nordamerikanischen

Markt.

Mutares sieht sich angesichts der erfolgreichen Expansion nach China, Indien

und in die USA auf einem guten Weg, um sein erfolgreiches Geschäftsmodell

auch in neuen attraktiven Märkten umzusetzen. Die bereits umgesetzte

Akquisition von CIKAUTXO Rubber & Plastic Components (Kunshan) Co., Ltd in

China unterstreicht die strategische Bedeutung der Expansion in die neuen

Märkte. Gleichzeitig untermauert Mutares damit die langfristigen

Wachstumsambitionen auf einen Konzernumsatz von EUR 10 Mrd. beziehungsweise

einen Jahresüberschuss der Mutares-Holding in Höhe von ca. EUR 200 Mio. im

Geschäftsjahr 2028.

Vor dem Hintergrund der abgeschlossenen und unterzeichneten Transaktionen

des Geschäftsjahres 2023, des transaktionsreichen ersten Halbjahres 2024 und

der Annahmen zu weiteren beabsichtigten Transaktionen im Verlauf dieses

Jahres sowie der Planungen für die einzelnen Portfoliounternehmen bestätigt

Mutares die Prognose für das Geschäftsjahr 2024 und erwartet für den

Mutares-Konzern weiterhin einen Anstieg der Umsatzerlöse auf insgesamt circa

EUR 5,7 Mrd. bis EUR 6,3 Mrd.

Finanzierungsstrategie und Investitionen in das Portfolio als Teil der

umgesetzten Wachstumsstrategie

Zur Umsetzung der Wachstumsstrategie war und ist es notwendig, punktuell zu

investieren. Mutares hat in den vergangenen Jahren konsequent sein

Wachstumsziel verfolgt und mit der FerrAl United Group und der Amaneos Group

zwei relevante Portfoliogruppen im Zuliefermarkt geschaffen. Dieser Aufbau

hat umfangreiche Investitionen gekostet. Mutares sieht das Wachstum der

beiden Gruppen im Wesentlichen als abgeschlossen an. Der Fokus liegt aktuell

auf der Konsolidierung und der Erhöhung der Auslastung durch Konsolidierung

des Marktes. Mutares erwartet daher künftig weniger Investitionen in das

Portfolio und damit einhergehend einen geringeren Finanzierungsbedarf des

Portfolios seitens Mutares.

Auch für die weiteren Segmente plant Mutares nach dem starken Wachstum der

vergangenen Jahre mit einem durchschnittlich geringeren Investitionsbedarf

im Rahmen der Übernahmen. Diese Strategie wird bereits aktiv umgesetzt:

Im Januar 2024 hat Mutares die bestehende, vorrangig besicherte Anleihe mit

einem Nominalvolumen von EUR 150 Mio. und einer Laufzeit bis zum 31. März

2027 um einen Betrag von EUR 100 Mio. auf das maximale Nominalvolumen von

EUR 250 Mio. erhöht. Zuletzt wurde im September 2024 eine neue, vorrangig

besicherte Anleihe im Volumen von EUR 135 Mio. platziert. Mutares verfolgt

damit das Ziel, die Finanzierungsstruktur und die Kosten der

Fremdfinanzierung zu optimieren. Die neue Anleihe dient damit im

Wesentlichen zur Finanzierung allgemeiner Geschäftszwecke und des weiteren

Portfoliowachstums im Rahmen der internationalen Expansion, insbesondere für

die Finanzierung weiterer Unternehmensakquisitionen.

Exits

Im Zuge der strategischen Änderungen seit 2020 und innerhalb der typischen

Halteperiode der Portfoliounternehmen von drei bis fünf Jahren wurden die

ersten signifikanten Verkäufe von Portfoliounternehmen in den Jahren 2022

bis 2024 durchgeführt. Mit dem Verkauf der BEXity, der SMP und der

Frigoscandia Gruppe, die zu Nettoerlösen von über EUR 200 Mio. führten, hat

Mutares in den letzten Jahren wesentliche Exits von Portfoliounternehmen an

strategische Investoren realisieren können.

Davor wurde im Jahr 2021 die STS Group AG, deren Mehrheitsaktionär Mutares

war, an einen internationalen Strategen (Adler Pelzer Group) veräußert.

Dieser führt seither die Geschäfte weiter und integriert die STS Group AG in

das auf Seiten des Käufers bestehende Portfolio. Der Verkauf stellt einen

weiteren deutlich positiven Ergebnisbeitrag dar, der durch die erfolgreiche

Umsetzung des Geschäftsmodells (Kaufen - Restrukturieren - Verkaufen)

erreicht werden konnte.

Im Übrigen gilt grundsätzlich, dass nach einem erfolgreichen Exit der Erfolg

für die weitere operative Entwicklung einer veräußerten Beteiligung nicht

mehr in der Hand von Mutares liegt.

Soweit in dem Bericht selektiv Exits vor den Jahren 2020 und damit vor der

Implementierung der kommunizierten Wachstumsstrategie von Mutares aufgeführt

werden, waren die Investitionen in Pixmania und Grosbill am Ende nicht

erfolgreich. In beiden Fällen hat Mutares investiert, ohne einen

substanziellen Return zu erzielen. Aus der Erfahrung der Vergangenheit zeigt

sich, dass sich 10-20 % der übernommenen Portfoliogesellschaften schlechter

entwickeln als dies im Rahmen des Erwerbs angenommen wurde. Eine Veräußerung

an das Management oder einen kleineren Marktbegleiter, die auch mit neuen

Ideen einen Turnaround schaffen können, ist in solchen Fällen in der

Private-Equity-Branche nicht unüblich.

Auch der Verkauf von Portfoliounternehmen an Käufer, mit denen Mutares in

der Vergangenheit bereits erfolgreiche Transaktionen getätigt hat, ist nicht

unüblich und ist Ausweis des Vertrauens der Parteien ineinander. Dieses

"Phänomen" tritt auch auf der Kaufseite auf, wo Mutares in den vergangenen

Jahren mehrfach vom gleichen Verkäufer Unternehmen erworben hat (z. B.

Magna, Siemens Energy oder Metsä Group).

Geschäfte mit nahestehenden Personen

Mutares definiert - im Rahmen der Finanzberichterstattung und im Einklang

mit den einschlägigen Vorschriften des IAS 24 - nahe stehende Personen und

Unternehmen als solche, die von Mutares maßgeblich beeinflusst werden können

oder auf die Mutares maßgeblichen Einfluss nehmen kann. Hierzu gehören

einerseits Tochterunternehmen, auch diejenigen, die nicht konsolidiert

werden, sowie assoziierte Unternehmen. Anderseits gehören hierzu auch

natürliche Personen mit maßgeblichem Stimmrechtsanteil und Mitglieder des

Managements in Schlüsselpositionen wie Vorstände und Aufsichtsräte sowie

deren jeweilige nahe Familienangehörige.

Diese Definition und Einzelheiten zu Geschäftsvorfällen zwischen Mutares und

nahe stehenden Unternehmen und Personen werden im Konzernanhang angegeben.

Die Definition der nahe stehenden Unternehmen und Personen gemäß IAS 24

sowie die Richtigkeit und Vollständigkeit der relevanten Angaben zu

Transaktionen mit nahestehenden Unternehmen und Personen waren Gegenstand

der Abschlussprüfung. Der Abschlussprüfer hat den Konzernabschluss von

Mutares für das Geschäftsjahr 2023 mit einem uneingeschränkten

Bestätigungsvermerk versehen.

NAVs

Mutares hat bis zum Jahr 2020 Investoren den sog. NAV zur Verfügung

gestellt, der auf den Planungen für die Portfoliounternehmen basierte.

Bereits in der Ergebnispräsentation für das erste Quartal 2020 kündigte

Mutares jedoch an, die Kommunikation zu den NAVs einzustellen, da die

Kennzahl nicht zum Geschäftsmodell passt und keine sinnvolle Messgröße zur

Beurteilung der Leistung von Mutares ist.

Diese Entscheidung beruhte auf den folgenden Erwägungen:

* Es gehört zum Geschäftsmodell von Mutares, verlustträchtige Unternehmen

zu erwerben. Dies beinhaltet umfangreiche Restrukturierungs- bzw.

Transformationsmaßnahmen, die nach dem Erwerb der Portfoliounternehmen

durch das Operations-Team mit dem lokalen Management erarbeitet und

umgesetzt werden müssen.

* Der NAV unterliegt dagegen zahlreichen Einflussfaktoren, die naturgemäß

schwanken und damit keine Aussage über die tatsächliche Ertragskraft der

Portfoliounternehmen erlauben.

Die Realisierung von Werten hängt zudem auch vom Zeitpunkt der Veräußerung

sowie vom strategischen Interesse der Käufer ab. Diese Faktoren beeinflussen

den Wert der von Mutares gehaltenen Beteiligungen substanziell. Mit der

Orientierung am Nettoergebnis der Holding kommuniziert Mutares daher eine

Kennzahl, die die Ertragskraft der Mutares-Gruppe aufzeigt und dem Vorstand

wie auch den Aktionären als nachvollziehbare und prüfbare Steuerungsgröße

dient, da dies auch die Grundlage einer möglichen Dividendenzahlung ist.

"Fehler" im Halbjahresfinanzbericht für das Geschäftsjahr 2024

Der Bericht identifizierte eine Diskrepanz zwischen den in der

Konzern-Bilanz zum 30. Juni 2024 ausgewiesenen Zahlungsmitteln und

-äquivalenten und dem entsprechenden Posten in der

Konzern-Kapitalflussrechnung des verkürzten Konzern-Zwischenabschlusses zum

30. Juni 2024. Laut Konzern-Bilanz beträgt der Posten EUR 394,2 Mio. Die

Konzern-Kapitalflussrechnung weist dagegen EUR 422,2 Mio. aus.

Die Diskrepanz der Posten in der veröffentlichten Fassung des

Zwischenabschlusses ist allerdings lediglich ein Übertragungsfehler, der

sich versehentlich bei der Überführung der verbindlichen Finanzinformationen

in das grafische Format für die Veröffentlichung des

Halbjahresfinanzberichts 2024 auf der Internetseite von Mutares ereignete.

Der vom Vorstand der persönlich haftenden Gesellschafterin aufgestellte und

unterzeichnete verkürzte Konzern-Zwischenabschluss zum 30. Juni 2024 weist

den Wert von EUR 422,2 Mio. für die Zahlungsmittel und -äquivalente dagegen

sowohl in der Konzern-Bilanz als auch in der Konzern-Kapitalflussrechnung

korrekt aus. Dieses rein redaktionelle Versehen wird unverzüglich korrigiert

und hätte auf Anfrage leicht geklärt werden können.

Unternehmensprofil der Mutares SE & Co. KGaA

Die Mutares SE & Co. KGaA, München (www.mutares.com), erwirbt als

börsennotierte Private-Equity-Holding mit Büros in München (HQ), Amsterdam,

Bad Wiessee, Frankfurt, Helsinki, London, Madrid, Mailand, Mumbai, Paris,

Shanghai, Stockholm, Warschau und Wien Unternehmen in Umbruchsituationen,

die ein deutliches operatives Verbesserungspotenzial aufweisen und nach

einer Stabilisierung und Neupositionierung wieder veräußert werden. Für das

Geschäftsjahr 2024 wird ein Konzernumsatz von EUR 5,7 Mrd. bis EUR 6,3 Mrd.

erwartet. Davon ausgehend soll der Konzernumsatz bis 2025 auf ca. EUR 7 Mrd.

und bis 2028 auf EUR 10 Mrd. ausgebaut werden. Mit dem Portfoliowachstum

steigen auch die Umsatzerlöse aus Beratungsleistungen und Management Fees,

die gemeinsam mit den Dividenden aus dem Portfolio und Exit-Erlösen der

Mutares-Holding zufließen. Auf dieser Basis wird für das Geschäftsjahr 2024

ein Jahresüberschuss in der Holding von EUR 108 Mio. bis EUR 132 Mio., für

das Geschäftsjahr 2025 von EUR 125 Mio. bis EUR 150 Mio. und für das

Geschäftsjahr 2028 von EUR 200 Mio. erwartet. Die Aktien der Mutares SE &

Co. KGaA werden im Regulierten Markt an der Frankfurter Wertpapierbörse

unter dem Kürzel "MUX" (ISIN: DE000A2NB650) gehandelt und gehören seit

Dezember 2023 dem Auswahlindex SDAX an.

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Mutares SE & Co. KGaA

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Telefon +49 89 9292 7760

E-Mail: ir@mutares.de

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