Small is beautiful
2018 hält das weltweit synchrone Wachstum an. Wie Columbia Threadneedle historisch beobachtet hat, entwickeln sich gerade in einem solchen Umfeld die Aktienkurse kleinerer Unternehmen vielfach besser als die von Standardwerten. Und sie bieten auch langfristig höheres Potenzial. „Wissenschaftliche Untersuchungen belegen, dass eine geringere Unternehmensgröße als Stilfaktor einen günstigen Einfluss auf die Wertentwicklung eines Portfolios haben kann. So legte der Nebenwerte-Aktienindex MSCI World Small Cap in den vergangenen 20 Jahren von Ende 1998 bis Ende 2017 vom bei 100 indexierten Startwert auf rund 600 Punkte zu (Quelle: MSCI, Bloomberg; Stichtag 31. Dezember 2017). Der Standardwerteindex MSCI World kam im gleichen Zeitraum nur auf rund 250 Punkte“, erläutert Herbert Kronaus, Country Head für Österreich. Der Grund liegt laut Kronaus darin, dass die sogenannten Small- und Mid-Caps zum einen häufig Nischen bedienen, in denen sie Weltmarktführer sind. Zum anderen sei das Management kleinerer Firmen vielfach fokussierter und denke besonders unternehmerisch. Die Herausforderung ist, dass kleinere Unternehmen mitunter relativ unbekannt sein können und auch bei Analysten nur bedingt auf dem Radar stehen, so Kronaus. „Gleichzeitig ist das Anlageuniversum mit mehr als 4000 Small- und Mid-Caps weltweit sehr groß, und die Renditen der einzelnen Werte gehen weiter auseinander als bei Standardaktien. Das macht die Auswahl aussichtsreicher Werte aufwendig.“ Investmentfonds wie der Threadneedle (LU) Global Smaller Companies Fund sind daher für Anleger, die Chancen in Small- und Mid-Caps-Segment nutzen möchten, einen Blick wert. „Denn erfahrene Portfoliomanager, die auf globale Investment- und Research-Ressourcen zurückgreifen, können Marktineffizienzen nutzen, die sich etwa aus der geringeren Abdeckung durch Analysten ergeben“, ist Kronaus überzeugt.
Ansatz. Fondsmanager Mark Heslop nutzt beim Fonds einen globalen Ansatz, um Chancen weltweit wahrnehmen zu können. Die Erfahrung zeigt nämlich, dass die Kurse von Nebenwerten weltweit je nach Region recht unterschiedlich stark schwanken: Lag die Volatilität in den vergangenen 20 Jahren in der Region Asien (ohne Japan) bei 25,3 Prozent, notierte sie in Europa bei 20,5 Prozent und in Nordamerika bei 20,0 Prozent (Quelle: MSCI, Bloomberg; Stichtag 31. Dezember 2017). Dagegen verhielt sich ein weltweiter Ansatz mit 17,6 Prozent wesentlich schwankungsärmer als jede der einzelnen Regionen. Mithilfe eines Bottom-Up-Ansatzes auf Basis von fünf Aktienauswahl-Kriterien (immaterielle Vermögenswerte, Kostenvorteile, Netzwerkeffekte, optimale Betriebsgröße sowie Kosten für Anbieterwechsel) stellt Heslop ein Portfolio aus rund 70-90 Aktien mit Potenzial zusammen, die er langfristig halten will – in der Vergangenheit im Schnitt gut sechs Jahre.
Erfolg. „Der Fonds sticht aufgrund seiner herausragenden Wertentwicklung aus der Gruppe der Nebenwertefonds hervor.“, begeistert sich Kronaus. Seit seiner Auflage im Dezember 2013 gehört der Fonds ebenso zu den Besten seiner Vergleichsgruppe wie auch auf Sicht von zwölf Monaten und drei Jahren. Seit seiner Auflage erzielte er auf Euro-Basis im Schnitt 14,2 Prozent jährlichen Netto-Wertzuwachs (Stand 31.01.2018). Die Vergleichsgruppe GIFS Offshore Global Small Cap Equity kam im gleichen Zeitraum auf nur 11,5 Prozent. Der Vergleichsindex MSCI World Small Cap brachte es auf eine durchschnittliche jährliche Brutto-Rendite von 12,9 Prozent.
INFO Threadneedle Global Smaller Companies Fund
ISIN: LU0570870567 (T)*
Fondstyp: Aktienfonds
KAG: Columbia Threadneedle Investments
Auflage: 03.03.2011
Fondsvol.: 17,2 Mio. Euro
Währung: Euro
Ausgabeaufschlag: max. 5,0%
Verwaltungsgeb.: 1,50% p.a.
Rücknahmepreis: 26,44 Euro
Performance -12M: +11,54%
Total Expense Ratio (TER)**: 1,85% *T=Thesaurierer, TER**jährlich anfallende Kosten in % des Fondsvermögens